注册制将开启价值投资黄金时代 牛市仍有空间

原上投摩根副总经理、投资总监冯刚去年底离职，被认为是2014年公募基金界投资级别最高的“公转私”。他在一线实战超过8年，穿越牛熊市，在所有同期的公募基金经理业绩排名中位列第二，并四度获得金牛基金经理的称号。
对于渐行渐近的注册制，他非常期待，认为注册制的实施将开启价值投资的黄金时代。而对于4000点之上的投资机会，他也有自己独到的看法。
注册制有利经济转型
“注册制非常有利于中国的经济转型。如果推行的话，将在整个资本市场发挥资源配置作用，激发国人创业精神。从某种角度来讲，注册制后优质公司绝对数量会显著增加并且定价更趋合理，开启价值投资的黄金时代。”冯刚说。但他也提醒投资者，注册制推行后，短期内一定会出现个股分化，而且很有可能是永久性的。
谈及未来资本市场的投资机会，冯刚表示，不管是长期还是当下，他们主要的投资和研究精力都会放在“改革+新兴”上。
“改革上有很多着力点，不管价格机制还是医疗机制还是教育机制，都会诞生一些孵化型的公司。过去中国所谓的大型公司都是靠垄断，而靠垄断，实际上竞争力从长期来看一定不会特别强，但这些垄断领域的改革会造就市场化的大公司出现。”他说。
以国企改革为例，冯刚表示，国企改革涉及的既得利益者非常多，不大可能在一夜之间所有国企进行改革。“国企改革一定是一个一个来。中国渐进式改革这个方向是对的，我们投资也是一个一个去挑选。”他说。
至于十分火热的互联网金融，冯刚表示，两个无比巨大的行业联系到一起，一定会产生巨头公司，投资者必须有能力挑选出真正的优质公司。
除此之外，冯刚还看好高端装备、节能环保等领域。对于医疗板块，他看重的则是互联网医疗和精准医疗。
部分创业板个股
高估值可以容忍
目前沪指纠结于4400点，冯刚认为后市仍有空间。
“2007年牛市时，中国A股市场总市值超过国内生产总值的100%，当年的GDP大概是33万亿，那时候市场到了一个阶段性的高点。而即便现在上证综指涨至4000点，A股总市值约为50万亿，而中国2015年的GDP将达65万亿～70万亿，如果从A股市场的市值来考虑，还是有空间的。” 冯刚称，“在一个充分市场证券化的时代，中国A股总市值可以超过GDP的100%，但关键是你的标的能不能到达那个高度。”
针对时而暴涨，时而大跌的创业板，冯刚表示，应当分两部分来看，其中一部分公司未来可能真正成长为大型公司；另一部分公司则可能蕴含不少假象。“在目前的点位上，需要对标的公司了解透彻。如果可以看到未来的成长，包括未来市值的增长空间，对业务收入的增长边界有比较清楚的认识的话，我觉得可以容忍一定的高估值。优秀公司一定会穿越周期，有些公司下去会再创新高，有些公司下去再上不来，关键还是在公司本身。”
冯刚说，成长股适度泡沫，一定程度上有利于中国的经济转型，尤其是新兴产业。
冯刚称，域秀资本的投资方向包括新三板。“注册制开始之后，二级市场一定是投资大师的主战场，所有优秀的公司都希望在主板市场。”新三板是一个阶段性获益非常大的市场，主要原因是主板尚未进行注册制改革。